Las enseñanzas del Banco Popular

El caso del Banco Popular, me recuerda a dos viejos casos, uno nacional y otro norteamericano. El nacional es el famoso Amadeus, una empesa que fue fundada en 1987, de la que, es curioso, Wikipedia no cuenta que quebró dejando a los accionistas con títulos de una empresa que no valía nada. Yo sabía poco de su trayectoria cuando entré en la banca pero de vez en cuando entraban clientes preguntando por Amadeus porque, de tiempo en tiempo, hacían una liquidación de las acciones que no tenían valor.  Hasta que un día, sin previo aviso, reflotó la compañía y emitió títulos nuevos, calentitos, listos para ser negociados dejando a los viejos accinistas compuestos y sin novio. General Motors hizo lo mismo y ése es el caso norteamericano. Quebró y le cambió el nombre a las acciones llamándoas GM liquidation (al menos avisaron) pero cuando la empresa fue reflotada por el Gobierno para evitar la pérdida de empleos, General Motors emitió unos títulos nuevos y limpitos, listos para el mercado de nuevos accionistas dejando a los poseedores de los GM liquidations con el culo al aire.

El caso del Banco Popular nos recuerda que los Gobiernos y los organismos de regulación como la CNMV deben doblegarse ante los grandes movimientos empresariales saltándose los principios por los que están que, en teoría, se concretan en proteger al accionista.

La gran enseñanza del Banco Popular es que hay que contar con esa realidad y aprender a jugar con las reglas que no están escritas. Si el escenario inversor fuera un ajedrez, habrá que tener en cuenta que no necesariamente van de casilla en casilla todos los peones sino que depende de la casuística y el poder de influencia del peón lo que hace que algunos pones puedan saltarse cinco casillas de golpe como tampoco necesariamente van en L los caballos y que dependerán también de la cantidad de miles de millones en juego.

Por tanto ¿qué debería hacer un inversor pequeño ante este tipo de reglas verticales en un escenario del que sólo tenemos información horizontal? Pues hacer lo mismo que hacen los grandes: diversificar carteras, ni más ni menos, el viejo consejo que han dado siempre los empleados de bancos. Pero eso sí, en el arte de la diversificación está el quid de la cuestión. No se trata de comprar activos a lo loco sino de reflexionar sobre cada uno de los activos que adquirimos, de intentar proyectarse en el futuro dado el presente del activo y en elegir el porcentaje de inversión en base a sus posibles riesgos.

Y es que los pequeños inversores no tenemos defensa frente a los grandes movimientos que se hacen al margen de la normativa... pero aún así debemos ser conscientes de dónde ponemos nuestro dinero y eso se hace aprendiendo y estudiando el mercado. Sin conocimientos, invertir es una irresponsabilidad.

Información legal de los fondos de inversión extranjeros

Los bancos están obligados a publicar la información legal de los fondos de inversión. Ésta suele contener una ficha descriptiva del fondo, un informe trimestral y un informe anual. Al menos así era cuando yo trabajaba y, tras el enorme abuso con el que se comercializaron estos productos a clientes sin formación financiera, ahora la ley es mucho más exigente que hace una década. Por eso me sorprende que la información legal de los fondos extranjeros estén en inglés. Es cierto que la población española debería tener un conocimiento fluido del idioma pero eso no quiere decir que hay que dar por hecho que todos los inversores tengan conocimiento del idioma. Cuando sumas, restas. Es decir, cuando sumas condiciones que debe tener un inversor para contratar tu producto, restas resultado. Pero de esto, el error lo tiene el emisor del fondo porque, si en vez de un informe en pdf generara un documento en formato web, se podría elaborar una información que pueda traducirse de forma inmediata, simplemente con pulsar el botón derecho.

No sé hasta qué punto es legal que la información financiera de un fondo de inversión no pueda entenderse. Yo he trabajado en el sector y me costó mucho entender una simple ficha descriptiva, la cual considero básica para saber si la política de inversión es afín a mis principios inversores. Ya es basante complejo entender un informe trimestral, con sus múltiples indicadores matemáticos y su abrumadora cantidad de datos de difícil comprensión como para que encima estén en inglés. ¿A qué tipo de inversor pretende la CNMV proteger al permitir que la información financiera no sólo sea compleja sino que además no esté en nuestro idioma?


Esta imagen es una captura del folleto descriptivo del BNP Paribas S.S. Lux , es una SICAV con una inversión mínima de 3000 euros y toda su información legal está en inglés salvo la que ofrece el banco, que es una descripción muy simplista del fondo y sus condiciones de comercialización. Pensarás que el inversor que tenga el dinero como para apostar por una SICAV de renta variable tiene suficiente capacidad para invertir en este producto y el hecho de que esté en inglés no es un problema para su inversor potencial, pero te equivocas. Las SICAV fueron creadas para grandes fortunas y por eso tienen un impuesto reducido. Pero al darse cuenta de que muchas grandes fortunas empezaron a reducir el pago de sus impuestos invirtiendo en estos fondos, la ley obligó un mínimo de inversores para crear una SICAV y las grandes fortunas siguieron escondiendo sus fondos en SICAVs permitiendo la entrada de inversores más pequeños para que éstos cumplieran con el requisito legal del número mínimo de inversores. A estos "rellenadores legales" los llamaron burdamente "los mariachis".  Estos inversores, tienen el beneficio, al entrar en el fondo, que contará con los más exitosos gestores de fondos pero tiene el inconveniente de que estos gestores sólo cumplirán los deseos de los grandes inversores de la SICAV, lo que supone que los criterios de inversión pueden perjudicar a los mariachis. Por eso es vital comprender los movimientos que ha tenido el fondo y la política de inversión que pretende implementar.

http://abanca.ahorro.com/acnet/fondos_de_inversion/ficha/fondo.acnet?id=uuWIUNX657


Si te interesan los fondos de inversión,
 quizá te interese este libro:

El buscador de fondos de Inversis, hasta ahora el mejor. Sólo le falta una cosilla.

Para encontrar productos de los que hablar, visito la página web de los bancos en busca de productos de inversión que me hayan llamado la atención y sobre los que hacer una crítica personal y me ha sorprendido gratamente el buscador de fondos de inversión de INVERSIS que es la plataforma que utiliza EVO Banco. Me ha gustado mucho por su sencillez y por sus filtros de búsqueda. 

El enlace es el siguiente: 

Buscador Inversis

El buscador permite hacer un filtro por tipo de inversión y por gestora, como todos, pero además se puede buscar por la rentabilidad del último año. Otros bancos admiten ordenar los resultados por rentabilidad, como por ejemplo el buscador de Bankinter, pero éste buscador tiene un filtro específico y esto lo hace muy interesante: 

Ahí no termina la cosa: también podemos filtrar por la valoración que hace Morningstar del Fondo de inversión. Morninstar es un organismo externo que valora la calidad de los fondos de inversión en función de su gestión, su cuenta de resultados, su política de inversión etc. Su valoración se concreta en número de estrellas y éstas pueden ser hasta cinco: 

Otro filtro que puede utilizarse para buscar el fondo de inversión que más nos interese es su grado de volatilidad, un filtro que también resulta ser muy valioso: 

La consecuencia de poder aplicar todos estos filtros implica afinar mucho más en la búsqueda sin necesidad de tener que buscar esta información en la ficha del fondo. Falta comprobar que el buscador sera veraz y que sus búsquedas sean acertadas. Así que he utilizado el buscador y en principio ha funcionado bien. He de indicar con respecto a la rentabilidad, que aunque fija un rango, el buscador arroja un resultado de todos los fondos que tienen una rentabilidad a partir de ese rango, es decir, si, por ejemplo, elegimos un fondo con una rentabilidad en el último año entre el rango 5 a 10%, el buscador nos puede dar información de fondos con más del 10% pero para eso está el filtro de la volatilidad, para ser más concretos en la búsqueda. 

A este estupendo buscador sólo le ha faltado un parámetro que, a mi juicio es muy útil y que tienen muy pocos buscadores. El único que recuerdo que disponga de ese filtro es Bankinter y se trata del mínimo de inversión. La mayoría de los inversores de fondos suelen disponer del mínimo suficiente para invertir en una media importante de fondos pero para los muy pequeños que quieren ir viendo crecer su fondo con el tiempo, poder elegir por el mínimo de inversión es importante, así que resulta un parámetro muy útil.  

¿Cuál es la inversión más segura? Fondos de inversión versus depósito

Somos un país de ahorradores conservadores. La mentalidad de inversión queda muy lejos del ahorrador medio español enfocado más en no perder que en ganar. Eso no es bueno ni malo. Un ahorrador conservador sólo se centra en su capacidad de ahorro y no quiere apostar por nada que merme esa capacidad. En cambio un inversor quiere multiplicar esa capacidad de ahorro y está dispuesto a asumir cierto riesgo para conseguir ese objetivo. Y digo que no es bueno ni malo porque el ahorrador conservador tiene derecho a que le baste su habilidad para ahorrar. Considera que la cantidad ahorrada será suficiente en el futuro y no necesita nada más.

Dicho esto nos volvemos a hacer la pregunta del título ¿Cuál es la inversión más segura? Fondos de inversión versus depósito.

Este artículo está escrito para los ahorradores conservadores que se hacen esta pregunta. Hemos de advertir que, aunque la rentabilidad y el riesgo están intrínsecamente unidos, hemos de hacer esta evaluación a igualdad de rentabilidad. Lo más parecido a un depósito sería un fondo de inversión monetario cuya cartera está invertida en letras del tesoro o renta fija a corto plazo y, por tanto, la rentabilidad puede ser muy parecida a la de un depósito. Normalmente un fondo de inversión monetario suele tener mejor rentabilidad de un depósito porque ambos están muy relacionados con el tipo de interés pero los fondos de inversión tienen una comisión que el depósito actualmente no tiene (aunque eso ya está cambiando puesto que en países como Alemania ya están cobrando comisiones en sus depósitos bancarios y esta moda ha venido para quedarse y expandirse en la Eurozona). Los dos admiten inversiones con poco dinero y sin riesgo.

No obstante, imaginemos que la rentabilidad de un fondo de inversión es exactamente la misma de un depósito ¿cuál de los dos es más seguro?

En la época en que Lehman Brothers cayó, la gente empezó a preguntarse algo que nunca antes se había preguntado y es si sus ahorros tenían alguna protección en el caso de que el banco quebrara. Entonces los ahorradores descubrieron que existe un fondo que garantiza hasta 100.000 euros de los depósitos y empezaron a abrir cuentas en otros bancos para dividir sus ahorros de 100.000 en 100.000 para tener todos sus ahorros protegidos. Así que la mayoría de los ahorradores saben que un depósito tiene esa protección.

Un fondo de inversión también cuenta con esa garantía. Existe un fondo que garantiza a los inversores hasta 100.000 euros llamado Fogain.

Así pues, parece no haber diferencia. Pero imaginemos una situación de quiebra en ambos casos.

Para que un depósito tenga que ser liquidado a través del fondo de garantía, debe haber quebrado el Banco donde residía el depósito.

En cambio un fondo de inversión es diferente. Si quebrara el banco que comercializa el fondo de inversión, esa cuestión no afecta en absoluto al fondo. Éste seguiría estando vivo porque el responsable de un fondo de inversión no es un Banco sino una Gestora de Fondos. E incluso si la Gestora quebrara, el fondo en sí mismo no tiene por qué quebrar y puede pasar a manos de otra Gestora para seguir estando vivo. Al estar compuesto por una cartera que normalmente suele estar diversificada, un fondo puede perder uno de sus activos por quiebra y perder valoración pero que el fondo en su totalidad quebrase es bastante más difícil gracias a esa diversificación.  Además uno puede traspasar en todo momento su inversión de un fondo a otro, por lo que, ante una circunstancia de quiebra de alguno de sus activos, todavía podría hacerse un traspaso entre fondos y salvar la inversión.

Después de esta explicación, es fácil adivinar cuál de los dos es más seguro.

¿Cuándo me puede interesar un fondo de inversión?

Un inversionista experimentado suele afirmar
con rotundidad que los fondos de inversión no sirven para nada porque tienen sus limitaciones y que es mejor invertir directamente en el mercado, en acciones. Sin embargo, esa afirmación es muy atrevida porque el fondo de inversión se adapta perfectamente a determinadas situaciones y será muy interesante para un tipo de inversores concreto. Las siguientes razones son perfectos motivos para invertir en fondos de inversión:

1. Si soy un pequeño inversor: Los fondos de inversión permiten mucha flexibilidad monetaria. Permite aportaciones mínimas desde cero o pequeñas cantidades y también admite aportaciones pequeñas, de euros. Así que un fondo de inversión es un producto perfecto para personas que no tienen medios económicos pero desean crear una disciplina de ahorro e inversión para el futuro.

2. Si no tengo conocimientos de trading ni de cómo invertir: si soy un inversor novato y no tengo conocimientos, los fondos de inversión son perfectos. Suelen estar dirigidos por personas muy experimentadas que trabajan con mucha información tanto de origen técnico como fundamental, su trabajo consiste en estar todo el día imbuido en el mercado así que un fondo de inversión resulta una alternativa perfecta cuando me faltan conocimientos.

3. Si el mercado en el que estoy interesada es inaccesible. A veces no hay manera de invertir en sectores específicos como, por ejemplo, el mercado del grafeno o el del maíz. Los fondos de inversión nos van a permitir llegar hasta mercados que de otra forma no nos podría ser interesante.

4. Si quiero ahorrar para mi jubilación pero no me interesan los productos que hay para ellos (planes de pensiones, planes de ahorro, etc). Un fondo pignorado es un excelente instrumento para este fin.

5. Si durante un tiempo me voy a mantener alejado del mercado: los inversores experimentados que manejan sus inversiones, pueden utilizar un fondo moderado para mantener su patrimonio mientras van a estar inactivos durante un tiempo.

6. Por motivos fiscales: un traspaso entre fondos de inversión no tiene peaje fiscal, así que la plusvalía de un fondo no se declara hasta el momento de reembolso. Eso permite cambiar de mercado sin necesidad de vender el producto, algo que sí ocurre con las acciones y otros productos.